ep9，蔚来EP9和奇瑞QQ哪个好

品牌：帝豪 车 型：0款 车型图片：暂无 价格范围：元

预计上市时间:不详0款车型 暂无图片

　 帝豪ex9简介： ex9定位高端suv售价在ex7之上，动力方面将会搭载两款柴油发动机，其中一款排量为2.2l，最大功率为109kw（147马力）/4000rpm最大扭矩为310n·m，另外一款柴油发动机排量为2.4l，最大功率为110kw（149马力）/5500rpm；最大扭矩为230n·m/3500-4000rpm，配备6速手动和7速双离合。 前段时间有媒体曝光了帝豪ex9全尺寸suv的新车产品申报图，而近日则曝光了帝豪ex9系列车型的内饰产品申报图。此次曝光的产品申报图可以发现和样车内饰基本相同，看来新车模具早在去年已经完成设计。

帝豪ex9是一款大型号的suv车型，该车外观尺寸为4800mm*1870mm*1810mm,轴距达到了2850mm，并且车内能容纳7到8人。

配置方面，据悉,官方将会为帝豪ex9装载非常丰富的配置，在安全配置上该车将拥有gtsm吉利全方位安全管理系统、吉利独有bmbs主动安全技术、高等级安全车身、多气囊全方位保护、gesc吉利动态稳定控制系统等。作为大型越野车，该车拥有3排7-8座的超大空间，并且在性能配置上，这款车将配备gsg吉利智能启停系统、前纵置四驱、梯形车架，非承载式车身、前双横臂后整体桥悬架、大尺寸越野轮胎等。不仅如此，智能无钥匙进入，一键式启动等诸多智能配置也将出现在ex9上。

另外，在动力上，该车将搭载最大功率为 109千瓦(148马力)的2.2l排量柴油发动机，以及排量更高、最大功率为 120千瓦(163.2马力)的2.4l发动机。在变速箱匹配上，可能会采用新研发的dsi 6at或7dct双离合变速箱。另外ex9全系均为四轮驱动。

上市时间：暂未上市，目前该厂刚刚完成电脑绘图设计和修改，并在进行车模的制作，生产线的装配，批量生产时间将会在（要到） 2015年。

2017年上海国际车展将于4月19日-28日在上海 国家会展中心举行。

现在将本届车展的场馆分布和重点新车梳理如下：

“上汽天团”依然在1馆进行展出，上汽荣威、上汽名爵、上汽通用五菱、上汽大众、雪佛兰、别克旗下的车型将在1馆登台亮相。

上汽荣威

荣威将在本届上海车展上带来荣威i6的1.0T车型、荣威ei6以及纯电动版的荣威RX5。其中，荣威i6 1.0T车型的上市将进一步拉低i6的售价区间；荣威ei6搭载由1.0T发动机和电动机组成的混动系统，拥有53km的电动续航里程；荣威RX5纯电动版有着425km的续航里程，补贴后预计价格在20万元左右。

上汽大众

上汽大众将带来一款辉昂的插电式混合动力版车型，其整体造型与普通燃油版差异不大，前格栅有GTE的标识，前保险杠和下格栅有小幅的调整，左后翼子板增加了充电口，并换装了全新造型的轮圈。

辉昂混动版有望搭载一套与奥迪A6L e-tron相同的插电式混合动力系统，该系统由一台2.0T发动机和电动机组成，最大功率180kW，纯电续航里程50km，有望在年内上市。

作为亚洲规模最大的车展，此次活动将呈现出国际品牌与自主品牌争相斗艳的场景。其中，国际高端品牌如奔驰、宝马、奥迪、保时捷、捷豹路虎;自主品牌如长城、吉利、蔚来、上汽乘用车等都将悉数亮相。

然而，车型那么多，展馆那么大，不看不过瘾，看完不现实，怎么办？

如果不知道看什么好，就看看以下几款车吧，毕竟性能好（颜值高）。

奔驰AMG GTR

奔驰AMG GLC43

斯柯达KODIAQ

保时捷 Panamera

新款奔驰S级

全新宝马5系宝马X2

奥迪A3

捷豹I-pace

路虎揽胜星脉

长城WEY VV7

吉利LYNK&CO

名爵ZS

荣威i6

宝沃BX7

纯电动版广汽传祺GE3

北汽新能源ARCFOX-1

蔚来EP9

除了以上车型，值得一提的是下面这些黑科技智能款！

01Jeep带来人工智能技术

02本田让电动汽车可以无线充电

03日产Vmotion2.0概念车和它的无人驾驶

04奥迪引领的全液晶显示屏仪表盘

05DS整合生物识别技术的ADAS辅助驾驶

2018年8月13日，蔚来汽车向美国SEC提交了招股文件（F-1表格）。这份文件显示，截至7月31日合共交付481辆ES8，加上此前“批量”交付的EP9，算来算去不到500辆，这就要IPO了。

2018年前7个月，中国车企合计销售电动汽车42.2万辆，比亚迪、北汽、上汽电动车销量分别为9.02万、6.67万和5.48万辆，蔚来的市场份额可以忽略不计。

聪明的蔚来不去和比亚迪们攀比，而是生造了一个概念——“新创造车”，自诩为“新创造车第一股”。

但电动车就是电动车，蔚来还不是要请江淮汽车代工、用江淮的品牌？办理机动车牌照时要承认ES8是电动车，而不是什么“新创车”。

由于抢在比亚迪、北汽、上汽们的电动车业务与燃油车分拆之前上市，蔚来成为中国电动车第一股。

EP9一战成名

蔚来汽车的前身“NextCar Inc.”，成立于2014年11月，由李斌、刘强东、李想、腾讯、高瓴资本、顺为联合发起创立。现用名NIO取意“A New Day”，中文名“蔚来”的意思是“Blue Sky Coming”。

2016年11月21日晚，蔚来汽车在伦敦举办盛大发布会，正式发布新品牌NIO、全新Logo及号称“全球最快电动车”的EP9（从零开始、历时18个月研发）。

EP9搭载4台高性能电机以及4个独立变速箱，4台电机总功率达1080kW（1360马力），0~100km/h加速时间2.7秒，最高时速316km/h。

2017年5月，EP9在德国纽博格林28.1公里长的北环赛道一战成名，《招股说明书》中还提到了圈速——6分45钞90。

于是蔚来宣称拿到“地球最快量产车”头衔，比兰博基尼Huracan Performante快6秒，比保时捷918 Spyder快了12秒。但人家是汽油车，功率分别为470kW和368kW，可以上牌在公路上开。

拿电动车赢汽油车，还是功率不到自己二分之一的汽油车；生产六辆量就号称“量产”，EP9的“跑分”只能糊弄不明真相的群众。

蔚来借此声名鹊起，各大汽车论坛的主流声音都是“传统车企在干什么，怎么一个没听说过的企业造出这么牛X的车”，这正是李斌想要的效果。

在接受媒体专访时，李斌说：

与特斯拉相似，蔚来也采取降维打法，先从最高性能的车做起，然后再往下做更容易的车……一开始做赛道赛车，然后做超跑，最后再往下做为消费者提供的量产车。这中间有很多技术是相通的，这就好比你做了时速300公里的车，再去做一台时速200公里的车，就会容易很多。

《招股说明书》显示，2016年蔚来研发费用为14.65亿元。拿这钱拍六部电影未必能捧红景甜，砸出六台EP9、世界各处跑跑分儿，为300亿美元估值奠定基础，值！

EP9是“寿桃”

2014年9月13日，首届Formula E世界电动方程式比赛（简称FE）在北京奥林匹克公园拉举办，有10支车队参赛，每支车队配2名车手和4台赛车。赛车电量在中途耗尽时“进站”，车手下车奔跑100米登上另一辆充满电的赛车继续比赛。

2015年10月在北京举办第二届时，蔚来的“NEXTEV TCR ”是参赛队之一，笔者应邀观赛。

比赛开始，一辆比一辆酷的赛车如离弦之箭冲出起点，煞是壮观。几秒钟后，疯狂车手统统变成了数学家！

因为每辆车只能存28度电，尽管功率被限制在200kW以下，全速跑八九分钟也就没电了。虽说中途换一次车，全程也只有56度电可用。观众大老远跑来观赛，不到20分钟就Game over肯定是不行的。那次比赛好像跑了三四十圈。

车手们死盯着屏幕上显示的剩余电量百分数，计算着如何尽可能“出溜”远一点，比对手晚一点进站换车。除了最开始的几秒，整个过程绝无一级方程式比赛的追逐、超越、碰撞，观赏性差，乏味至极。#一点不夸张，就是“出溜”#

正如兰博基尼CTO所言：“真正的跑车能在赛道上狂奔几十圈，而不是全速跑一圈就要停下来充电。”

尽管研发电动跑车有一定价值，但是鉴于电池组能量密度只能以“龟速”进步，沿着改进锂电池的路子不可能把能量密度提高几十倍，只能寄希望于革命性蓄电方式，因此值得观赏的电动车比赛离我们很遥远。

回过头来再说蔚来。据悉每辆EP9成本120万美元，首批“量产”的六辆全部在英国打造。六位车主都是蔚来的投资人：马化腾、雷军、刘强东、张磊、李想和李斌。

这6辆EP9不能合法上路，只能在赛道上出溜。至于“跑分”是专业车手的营生，马化腾们不会去玩命。

特斯拉75D电池容量为75kWh，通俗地说就是能存75度电，18650电池系统能量密度达250Wh/kg（21700电池系统能量密度为300Wh/kg）。尽管采用能量密度高的电池组及全铝车身，75D整备仍达2441kg。

EP9整备质量仅为1736kg，假设比75D少的705kg都轻在车身上，再假设EP9电池组能量密度比特斯拉更高，它的电池容量最多也就是100KWh（即100度电）。EP9在纽北赛道跑分儿肯定要开足马力，把1080kW的功率发挥到极致，100度电也就能跑六七分钟，刚好一圈。

一般来讲，100度电可以跑四五百公里，但EP9号称续航427公里没有任何意义。不能合法上路，到哪里跑427公里，赛道上“出溜”？

六位“土豪”拿到的“量产车”不能上路，在赛道上驰骋一圈就得充电，真真是一百八十斤的大寿桃——废物点心。

李斌说的不错，蔚来只是与特斯拉相似！

Roadster不是只能在赛道飙一圈的废物点心。今天第一代Roadster仍然在路上跑，品相好的在ebay卖到100万美元。

2017年11月，特斯拉发布了新一代Roadster。该车续航里程达992公里，0~96公里加速仅为1.9秒，极速为400公里/小时，带自动驾驶功能。千里续航、两秒破百，新一代Roadster性能远超EP9，而且可以合法上路。#但要2020年才开始交付#

EP9纯粹是个噱头，除了跑分没一丁点儿用途！

抢在上市前交付481辆ES8

《招股说明书》中称ES8为第一款量产车（our first volume manufactured electric vehicle），与EP9是“地球最快量产车”之说自相矛盾。

ES8采用双电机布局，总功率480kW，0~100公里加速4.4秒；全铝车身，整备质量2460kg；电池容量70kWh，标称续航里程355公里。

2016年4月6日，蔚来汽车宣布与江淮汽车（SH:600418）达成战略合作协议。双方初步确认产销量计划为5万辆/年，蔚来ES8由江淮制造，后续车型优先导入江淮。

2017年12月，ES8“正式上市”，补贴前售价44.8 ~ 54.8万元。某些媒体老师称之为“民族自主品牌的骄傲”，“与特斯拉 Model X 不相上下”。

2018年5月31日，已经“正式上市”近半年的ES8进行了首批交付，但只有10辆且全部“交付”给蔚来员工。直到6月28日，ES8才开始交付真正的消费者。根据招股说明书，截至2018年7月31日，蔚来统共交付481台ES8。

抢在提交招股申请前交付，与其说是面向消费者不如说面向资本市场，要用不到500辆的交付换取300亿美元市值。

蔚来ES8由江淮代工

ES8电池模组来自宁德时代以及三星SDI，四驱系统以及动力总成悬置等系统来自博世，前挡风玻璃来自福耀，BMS来自联合电子，整车由江淮汽车代工。

但蔚来不愿承认“ES8由江淮代工”，坚称是“合作”。其实“代工”是“合作”的子集，苹果与富士康难道不是合作关系？

关于蔚来与江淮的合作，有三点值得注意：

江淮汽车的义务是“车型公告目录申请”及报批成功后“批量生产”。江淮汽车板上钉钉替蔚来代工。

其次，根据工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》（11批），江淮汽车是ES8的生产主体，含糊不得。生产出来的电动车屁股上一定是“江淮汽车”的车标，否则别想上牌。或许用户提车后第一件事就是扣掉车标，但验车前还得贴上。从这点来说，江淮不仅替蔚来代工，还提供了自己的品牌。#富士康为苹果组装手机，用的可不是富士康品牌#

最后，《合作协议》规定江淮的义务包括“协助蔚来试制样车并提供相关设施、设备和人员”。

假如合资厂生产卡罗拉或凯美瑞，这两款车全球累计销量分别为4400万和2000万，已经极度成熟，丰田只需提供技术资料并帮助落实供应商即可。

ES8则是一边试制，一边调试，然后“趁热”把技术资料交给“隔壁车间”生产。

国际汽车巨头还时常召回，被吐槽“小毛病”多更是难免。2010年特斯拉交付了500辆Roadster，却因质量问题召回439辆。蔚来打算在2018年交付上万辆ES8，祝车主们好运。

蔚来高峰时招了几百号人派往江淮，这被拿来证明“是合作不是代工”。其实样车试制放在合肥、上海还是伦敦都不能改变蔚来没有电动车生产资质、由江淮汽车代工这一事实。

借猩猩之腹生不出大象

与比亚迪、北汽、上汽相比，江淮是新能源车的后起之秀。2017年江淮汽车销售电动车2.83万辆，同比增长53.86%，销售收入52亿，拿到补贴21.3亿。补贴前车价约18.4万元，补贴后车价10万元出头。

2018年1月至7月，比亚迪交付9.02万辆电动车居首位，北汽、上汽分别交付6.67万辆和5.48万辆居第二、第三位。

以车型而论7月份的冠军是江淮IEV，销量为5183辆。按8月17日收盘价，江淮汽车市值99.4亿人民币。

值得注意的是，江淮汽车的主要的合作伙伴是大众。2017年6月，江淮汽车与大众汽车（中国）投资公司签订纯电动乘用车合资生产合同，总投资60亿。

江淮一个月交付5000多辆IEV，还替蔚来制造了近1300多辆ES8。只因创始人善于包装，蔚来就比江淮值钱？还不是一点半点、不是一倍二倍，而是20倍！

蔚来借腹生子，但借猩猩之腹生不出大象。蔚来估值高于江淮过多站不住脚。

蔚来投资价值远远不如特斯拉

蔚来上市前最后一刻才开始交付、确认收入，投资人很难通过财报把握其“钱景”。

2018年上半年蔚来确认汽车销售收入4440万元，根据ES8车价推算大约交付了100辆。也就是说7月份交付了380辆。（注：有数据说ES8在7月份交付了1331辆，估计这是蔚来的发货数量，截至月底还有950辆在路上）

6月份汽车销售收入4440万、销售成本1.86亿，汽车销售业务毛利润为负1.41亿，亏损率318%。如果按100辆计算，每卖一辆ES8亏损141万元！

销售成本包括两大部分，一是可变成本，即零售部件采购成本加组装成本；二是不变成本，主要是厂房、设备和无形资产的折旧、摊销。

假如每辆ES8所有零部件及组装成本为售价的80%，可以推算出每月摊销、折旧等固定成本为1.5亿。月交付1700辆，毛利润率刚好为零，这是蔚来生存下去的第一道门槛。

特斯拉虽然没有摆脱亏损，但近年毛利润率都在20%以上。2017年毛利润达18.1亿美元，毛利润率为21%。

要想实现江淮汽车与蔚来制定的一期产能计划，即5万辆/年，ES8毛利润率约为12%。生存质量仍远远不及特斯拉。

截至2017年末，特斯拉、蔚来累计支出研发费用分别为43.4亿美元和55亿人民币，技术积累不可同日而语。

从2007年算起，特斯拉11年亏损53亿美元，蔚来3年就亏损109亿人民币，蔚来烧钱更在行。

资本市场看中企业的未来，但不是遥远的未来。未来越远不确定性越大，遥远的未来不能作为估值依据，所以华尔街只给特斯拉500多亿美元估值。

在遥远的未来，一切皆有可能，但特斯拉市值达到1万亿美元的概率比蔚来达到1000亿美元要大得多。

过去两年半，蔚来汽车收入不足5000万元，净亏损超过109亿元。电动车赛道非常拥挤，特斯拉、传统汽车厂商和创业公司均虎视眈眈。参考特斯拉当前市销率，D轮投后估值46亿美元的蔚来，也许要流血上市。

作者：鲍有斌

来源：新财富杂志（ID：xcfplus）

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收入不到5000万，亏损109亿

蔚来汽车8月13日向美国证券交易委员会提交上市申请，计划登陆纽交所，股票代码为NIO，预计募资18亿美元，承销商包括高盛、摩根士丹利、JP摩根、花旗、德意志银行、瑞银等。根据招股书财务数据，蔚来2016年、2017年收入为0，2018年前6个月实现收入约4599万元，其中销售收入为4440万元，其他销售收入为159万元。

在蔚来营业费用构成中，研发和销售管理等两大支出不相上下，2016年、2017年和2018年前6个月分别为：14.65亿元和11.36亿元，26.03亿元和23.51亿元，14.49亿元和17.26亿元，总营业费用达到26亿元、49.5亿和33.4亿元。

研发费用高企，和蔚来汽车在美国加州、德国慕尼黑和英国伦敦都部署研发团队有关。截至6月底，蔚来美国团队有518人，德国团队167人，英国团队有近20人。蔚来中国区研发和软件设计团队也有1164人，全球员工共6231人，研发体系占总员工人数接近30%。

在最近两年半的报告期间，蔚来各年度净亏损分别达到25.73亿元、50.21亿元、33.26亿元，累计超过109亿元，且呈扩大之势。

如果加上优先股带来的亏损，则报告期内分别亏损34.6亿元、76.9亿元和102亿元，累计亏损达到213.5亿元。报告期内，蔚来经营活动现金流净额分别为-22亿元、-45.7亿元、-36.3亿元。

截至2018年6月30日，蔚来总资产为103亿元，其中现金以及现金等价物为44.23亿元，如果按照今年上半年的亏损程度，蔚来现金可以支撑的日常运营时间不到1年。

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量产之痛：二李“老革命”遇到新问题

左李斌右李想

蔚来汽车创立于2014年11月，主要创始人是李斌和李想。两人也是汽车网站创业老战士，此前分别创立过易车网(BITA.NYSE）和汽车之家（ATHM.NYSE），2017年11月，易车分拆旗下消费金融公司易鑫集团（02858.HK）在香港上市；此外共享单车摩拜在出售给美团点评前，李斌是该公司创始人兼董事长，江湖人称“出行教父”。李想则是80后互联网创业明星，除汽车之家外，还创立过泡泡网、车和家两个公司，现任车和家CEO。

“二李”均浸淫互联网行业已久，所以蔚来从创立开始，就深深打上互联网烙印。比如蔚来用赛车提升品牌调性和曝光率，首批EP9车型共6辆车只供应给投资人和创始人，用户下单全部通过网上预订，这都是所谓互联网思维下的打法——先营销再造车。

在2017年以前，蔚来造车更多是展现公司研发实力，量产未提上日程。2015年6月，蔚来TCR车队在首届国际汽联电动方程式世界锦标赛中，获得年度车手总冠军。这项荣誉，蔚来除了向外界展示车子的良好性能外，也是一次品牌营销活动。此后，TCR陆续参加世界各地比赛，并在今年2月签约欧洲电动汽车充电解决方案公司EVBOX，迎来车队首个赞助商。

2016年2月底，蔚来推出NIO品牌以及号称全球最快电动超跑EP9。EP9对标法拉利LaFerrari、迈凯伦P1、保时捷918等老牌超级跑车，造价120万美元/辆。造价如此高昂，自然只有少数顶级用户才能使用。EP9首批限量6台，分别由京东（NSDQ.JD）创始人及董事长刘强东，小米集团（01810.HK）创始人及董事长雷军，腾讯（00700.HK）创始人及董事长马化腾，高瓴资本创始人张磊，加上蔚来两创始人李想和李斌认购。

在高档电动车领域，特斯拉（NSDQ.TSLA）已经树立品牌知名度，蔚来并不想与特斯拉直接竞争，EP9依然是一次量产前演练。直到ES8推出，蔚来汽车才算真正有了要推向消费市场的车型。

蔚来ES8

2017年12月，蔚来在北京发布ES8。这是一款高性能智能电动7座SUV，采用“饥饿式”营销，限量1万辆，其中创始版补贴前售价54.8万元，基准版补贴前售价44.8万元。同时ES8车主可享受终身免费质保、终身免费车联网服务、终身免费异地加电、终身免费道路救援等4项服务。

根据咨询公司弗若斯特沙利文（Frost＆Sullivan）数据（图1），中国销量前十的纯电动车品牌中，特斯拉售价最高，以超过80万元遥遥领先，其他电动车品牌售价均不到17万元，属于入门级。而ES8定价54.8万元，则定位为中端电动车，避开老牌玩家特斯拉，也避免在入门级红海中厮杀，并且与其他品牌完全区隔开来。

图1：中国十大纯电动车销量品牌，来源招股书

按照ES8的44.8万元售价、蔚来上半年汽车销售收入4440万元简单测算，则ES8交付数量不足百辆，如果按照50万元中间价，则不足90辆。不过据招股书透露，截至7月31日，ES8已经交付481辆，也就是说，7月又交付不到400辆。

实际上，6月底即使ES8交付不足百辆，交付时间从2月到4月，也是一拖再拖。在5月底，蔚来有10辆车交付给内部员工，但这在行业内部不能算是真正交付，严格意义上是内部测试版，直到6月28日蔚来才完成首批交付。

至于为何交付如此困难，李斌解释蔚来销售模式是预定制，与传统车企的铺货制不同，预定制是先预定，后产车，而铺货制是先产车，再运到经销商；预定制会把产能爬坡过程比较完整地呈现出来。

蔚来从2016年开始选择与江淮汽车（600418）联营，合作时间暂定为5年。江淮汽车与蔚来汽车为此专门组建了一支队伍，截至2018年7月底，其中共有来自江淮汽车员工2056名，150名蔚来员工，由后者进行品控和质量保证等环节，双方合作生产汽车。按照产能设计，这支队伍24小时三班倒，可以年生产12万辆汽车。

蔚来董事长李斌在4月北京国际车展上表示，到9月底完成量产万辆，以当前进程来看，可能性几近于无。蔚来量产一再跳票，在车友圈已经成为笑谈。李斌曾经与小鹏汽车董事长何小鹏打赌，蔚来2018年底要实现量产1万辆电动车，赌注是一辆小鹏汽车或者EPS。

在销售模式上，蔚来也摒弃传统汽车授权经销商模式，ES8采取个性化定制、按订单生产模式，通过蔚来APP进行预订，总订单数量为17000个。其中在5月、6月、7月，蔚来收到1401、3186和4989个已经支付押金订单。但蔚来如果7月交付不足400辆，今年结束还有5个月，完成1万辆目标，平均每月要交付近2000辆，即使在量产爬坡阶段，只怕也难实现。

单从江淮汽车2017年总产能进行推算，按照满负荷24小时三班倒，问题似乎并大。2017年江淮汽车生产量不足50万辆，总员工为3万人，人均年产能为16.7辆，月产能为1.4辆。蔚来江淮合作工厂，超过2000名员工，每月可以完成2800辆。

ES8前期产能极少，后期实现量产难度也会很大。蔚来2017年9月大规模宣传ES8全部使用7系铝，这种顶级铝材常被用于飞机起落架，以及战斗机机身等需要最高材料强度部位。蔚来宣称，除了车身之外，ES8底盘、悬挂、轮毂、刹车系统以及电池组外壳都是全铝材质。在用料上毫不妥协，故而ES8拥有全球量产SUV中最高铝材应用比例。

但7系铝制造工艺较为复杂，江淮汽车在这方面并不具有优势。同时众多国际大品牌汽车厂商如奥迪、凯迪拉克以及特斯拉Model3也是使用钢铝混合车身结构，未使用全铝。

这对蔚来来说，或许是一个大坑。按照此前双方约定，除了ES8，定价比ES8便宜近10万元的5座ES6也将在江淮汽车生产。不过，蔚来汽车已陆续和长安汽车以及广汽集团签订战略合作、合资协议，未来如果选择与其他厂商合作，也不是没有可能。

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补贴政策是双刃剑

中国新能源汽车市场受益于政府大力支持，表现明显优于全球市场。Frost＆Sullivan统计数据显示，中国新能源汽车销量从2013年2.2万辆增加至2017年74.2万辆，年复合增长率为141.5%；同期全球新能源汽车销量复合年增长率16%，其中纯电动车过去5年年复合增长率达到148%，未来5年年复合增长率预计达到41%。

中国汽车工业协会统计数据显示，2018年1－6月，我国新能源汽车产销41.3万辆和41.2万辆，同比增长95%和112%；其中纯电动汽车产销31.4万辆和31.3万辆，同比增长79%和96%；插电式混合动力汽车产销10万辆和9.9万辆，同比增长170%和182%。

新能源汽车以及电动车高速增长，和消费者购置新能源汽车享受补贴政策有关。2010年国家出台《关于开展私人购买新能源汽车补贴试点的通知》，补贴标准是插电式混合动力乘用车每辆最高补贴5万元，纯电动乘用车每辆最高补贴6万元。这种国家补贴属于一刀切方式，之后陆续有变化。

今年2月，财政部等四部委发布的针对新能源汽车补贴政策出现变化，取消续航能力小于150公里新能源汽车补贴，对于续航在400公里以上仍然补贴5万元。各地政府也会出台配套政策再对消费者进行补贴。根据统计，一般各地配套补贴政策为中央政府0.5倍-1倍。比如深圳市在2010年就配套补贴3万元，为中央补贴一半。上海市今年按照中央补助标准，结合该市推广目标要求，对符合条件的纯电动汽车，按照中央财政补助1:0.5给予市财政补助；对符合条件的插电式混合动力乘用车，且发动机排量不大于1.6升，按照中央财政补助1:0.3给予财政补助。

蔚来ES9按照设计续航能力达到350公里，在最新补贴政策中，获得中央补贴为4.5万元。加上地方政府配套补贴政策，最高应在9万元左右。

可以预计，刺激政策在未来一段内还将保持，但是会逐渐收紧，且会淘汰相对落后的电动车生产企业。所以，政府针对新能源汽车补贴，对于新能源车企也是双刃剑。前期车企可以通过补贴进入市场，但如果一直不能在技术上取得突破，政策红利也将不再对之眷顾。

同时，贸易政策也对新能源汽车有影响。国务院关税税则委员会今年5月宣布降低汽车整车及零部件进口关税，自7月1日起执行。其中，汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号税率降至15%。关于整车，10至30座及以上纯电动客车共3类进口商品税率由25%调至15%。

该项政策并没有提及7座以及以下电动客车税率调整。这表明7座以下电动车，国内企业还会持续被照顾一段时间。

关于政策变化，蔚来汽车在招股书中专门提及，若出现政策变化和补贴收紧，则可能对经营业绩和财务状况造成重大不利影响。中美持续拉锯贸易战，也可能会对蔚来等企业带来不利后果。

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三种造车势力与蔚来PK

蔚来汽车将至少和三种造车势力在角逐。根据Frost＆Sullivan统计数据，2017年中国消费者共购置47.6万辆纯电动车。在2017年销量最高十大纯电动车品牌中，只有特斯拉属于高端市场，而其他九个品牌则属于入门级市场，补贴后平均价格均低于17万元。

第一种势力就是国产品牌。国产9大品牌电动车中，已经全部实现量产，销量最大的首推北汽新能源汽车，2017年销量接近11万辆，但是售价很低，为7.4万元。以55万左右高价推向市场的蔚来汽车，与入门级中低端车北京新能源车不会形成竞争。

所以，平均最高售价的比亚迪（002524），则最有可能与蔚来竞争。根据比亚迪运营数据报告，今年前7个月，比亚迪纯电动车累计销量达到32016辆，其中7月销量8176辆，是蔚来ES8的20多倍，两者销量不在一个数量级。不过，从价格上看，售价16.4万的比亚迪电动车汽车，与蔚来50万左右汽车，差距并非遥不可及。

第二种势力是创业公司。蔚来主要竞争对手包括小鹏汽车、拜腾、威马等。

以小鹏汽车为例，其成立于2014年，与蔚来汽车同年创业。小鹏汽车由UCweb创始人何小鹏、欢聚时代（NSDQ:YY）创始人李学凌、猎豹移动（NYSE.CMCM）董事长傅盛、经纬创投张颖等多位互联网资深从业者及多家知名风投联合投资创立。

今年8月，小鹏汽车宣布完成B+轮共40亿元融资，累计融资超过100亿元，估值达到250亿元。小鹏汽车G3在4月正式发布，定价为补贴前20-28万元，续航能力在300公里左右，价格为ES8一半左右。就量产交付，李斌与何小鹏曾经打赌，两家造车新势力直接竞争将不可避免。

在蔚来生产计划中，还将推出ES6，这是5座电动高级SUV，计划于2019 年上半年交付。ES6将比ES8更小更实惠，价格比ES8低约8万至10万元，这个价格区间与小鹏汽车区别已经不大。蔚来希望ES6将使公司能够在高端SUV细分市场中瞄准更广阔市场。这表明，蔚来对于用户价格定位并不设定在固定空间，完全会根据市场进行调整。

第三种势力就是特斯拉。今年7月，特斯拉与上海市政府签署合作备忘录，规划年产50万辆纯电动整车的特斯拉超级工厂正式落户上海临港地区，这是上海有史以来最大外资制造业项目。

尽管特斯拉汽车平均售价很高，但是旗下Model3却很亲民，全球售价为3.5万美元，人民币在25万元以下，续航能力在500公里左右。根据特斯拉中国官网介绍，现在预订Model3则需要等到2019年才能交付，对于电动车企业来说，量产始终是大问题，创业超过15年的特斯拉也没能解决。特斯拉CEO埃隆·马斯克已经提出公司私有化申请，原因是避免资本市场过多影响公司发展。

Model3

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D轮投后估值46亿美元，流血上市？

根据招股书披露，蔚来创始人李斌持股17.2%，腾讯持股15.2%，高瓴资本持股7.5%，车和家创始人李想持股1.7%（图2）。蔚来的股票共分A、B、C三类，在投票权设计上，这三类普通股1股的投票权，分别对应1、4和8票，而创始人也是大股东李斌持有的是投票权最高的C类普通股，在蔚来上市后他仍将掌控公司。

图2：蔚来股东持股比例

新财富根据招股书整理

机构投资者除了腾讯和高瓴资本外，还有百度、IDG、TPG、红杉资本、顺为资本等多家知名机构。蔚来前后进行过4轮融资，其中A轮融资3.5亿美元，B轮融资3.4亿美元，C轮融资5.7亿美元，D轮融资10.9亿美元，总计23.5亿美元，当前总股本大约8.66亿。

高瓴资本在A轮时即投资5000万美元，后持续跟投。腾讯也在A轮进入，斥资3000万美元，后持续跟投，目前持股总数为1.32亿，持股比例为15.2%。

在2017年底最后一轮融资中，蔚来每股作价约5.35美元，则蔚来投后估值46亿美元。该估值水平，与小鹏汽车在B+轮融资后250亿元人民币估值相差不大。

由于蔚来保持巨亏以及画饼式的产能状态，对于蔚来上市后估值，不妨用市销率进行推算。参考比亚迪，2017年总收入为1059亿元，当前市值为1151亿元，市销率为1左右；再参考特斯拉，2017年总收入大约118亿美元，当前市值为593亿美元，市销率为5。

假如蔚来在年底能实现1万辆汽车产能，根据其以订单确定生产模式，销售完应无问题。则2018年可以实现收入为50亿元左右，在比亚迪市销率1和特斯拉市销率5中间，取大值5，蔚来市值则为250亿元人民币，按照当前汇率，即约36亿美元，低于D轮投后估值46亿美元！

所以，蔚来汽车要流血上市？

四轮融资进入的各机构回报程度不一。2015年3月开始A轮投资者入场，每股为1美元，至D轮时，投资回报率已经为5.35倍。B轮每股作价2.75美元，C轮每股作价3.89美元。

以高瓴资本为例，A轮投资5000万美元，B轮共投资3200万美元，D轮2000万美元，都是优先股，累计投入超过1亿美元，高瓴资本一直持有这些股权，总持股为6537万股。以A轮投资至IPO前增值5.35倍，B轮增值大约1.94倍，C轮为1.85倍计算，则高瓴资本持股总市值在D轮时大约为3.5亿美元，总投资收益率接近250%。

至于腾讯在A轮投资3000万美元，B轮投资3000万美元，C轮投资1亿美元，D轮投资3.5亿美元，总投资5.1亿美元，持股总数为1.32亿股，腾讯持股总市值在D轮时大约为7.06亿美元，总投资收益率为38%。

按照蔚来设想，蔚来将成为以汽车为起点，与用户一起成长的社区，在线上通过蔚来APP进行分享和沟通，在线下通过遍布全国各地的NIO house为基地，为用户提供互动体验。换句话说，蔚来设计并打造智能的高性能电动汽车只是第一步，最终要为用户创造愉悦生活方式，同时希望成为全球第一家“用户企业”。

强调公司有互联网基因，那蔚来在路演时是否会对投行兜售公司模式是“特斯拉X汽车之家”这样的故事？正如小米集团在路演时，雷军称小米是“苹果X腾讯”一样。

2016年、2017年、2018年上半年，蔚来总亏损109亿元，目前还有现金44亿元，重资产造电动车，百亿投入只是起步，资金量消耗巨大，在一级市场资金短缺和竞争加剧带来的双重焦虑挤压下，蔚来上市再融资成为无奈之选。

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